奥锐特IPO:曾因违规受外管局处罚,股权变动令_为人处世
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奥锐特IPO:曾因违规受外管局处罚,股权变动令

原标题:奥锐特IPO:曾因违规受外管局处罚,股权变动令人“眼花缭乱” ... 来源:企业观察网

来源:企业观察网

7月30日,奥锐特药业股份有限公司(以下简称“奥锐特”)首发申请将上会。奥锐特主要从事特色原料药和医药中间体的研发、生产和销售,产品主要为呼吸系统类、心血管类、抗感染类和神经系统类药物,包括氟美松、丙酸氟替卡松、依普利酮、替诺福韦、普瑞巴林等原料药和中间体。2016年-2018年和2019年1月-6月,奥锐特分别实现营业收入5.9亿元、5.44亿元、5.75亿元、2.87亿元,其中9成收入来自于境外。

医药行业可以被粗略的看为四大板块,包括医药技术与服务(概念)、原料药生产(初级品)、生物医药制造(成品)和医药流通销售(渠道)四个部分。奥锐特所生产的产品属于原料药和中间体,处于整个医药行业的中上游。

尽管在报告期内奥锐特的核心产品的销量均实现大幅增长,但其在同期的营业收入和扣非净利润均呈现下降趋势,主要原因在于奥锐特主要为国外仿制药企业生产原料药和中间体,而仿制药的价格总是逐步下降,从而带动上游的原料药和中间体的价格下降,奥锐特的核心产品在未来仍然承受较大的降价压力,其长期盈利前景堪忧。

其次,奥锐特历史上的股权转让次数频繁,控制人经历两轮变换,企业性质也经历多次变更,控股股东彭志恩因违规向其控制的境外公司汇款而受到行政处罚。

此外,奥锐特的内部控制制度存在缺陷,曾长期低息借款给第二大股东褚义舟以及其他关联方,于此同时还长期向关联方支付债务利息,也就是说,在资金拆借方面,奥锐特被股东及关联方占了便宜。

核心产品单价连年下降,长期盈利前景堪忧

2017年至2019年上半年,奥锐特的营业收入同比增长-7.79%、5.7%和-0.24%,总体规模甚至略有下降。2016年至2018年,奥锐特的扣非净利润分别为1.64亿元、1.15亿元和1.315亿元,呈下降趋势。

在报告期内,奥锐特主要产品的产量均实现大幅增长,例如丙酸氟替卡松、替诺福韦和普瑞巴林的产量增幅分别达到98.4%、70.2%和176.6%。

奥锐特IPO:曾因违规受外管局处罚,股权变动令

资料来源:奥锐特招股书

为何奥锐特在产量大幅增长的情形下营收却停滞不前呢?答案在于奥锐特的核心产品单价都出现不同幅度的下滑。例如,2016年至2019年上半年,丙酸氟替卡松原料药的单价从16.7万元/kg下降到9.64万元/kg,下降幅度高达42.27%。

奥锐特IPO:曾因违规受外管局处罚,股权变动令

资料来源:奥锐特招股书

奥锐特的产品绝大多数卖给国外的仿制药企业,近几年来,全球仿制药行业的迅速发展使得制药企业对特色原料药的需求加大。随着原研药的专利期到期,大量仿制药将会争相上市,带动对原料药的需求,激烈的市场竞争使得仿制药价格快速下降,从而带动原料药的价格下降。在后期,原料药价格下降幅度往往超过销量的上升幅度,因此原料药企业的营收会陷入停滞不前。

历史经验显示,仿制药产业链很难获得持久的利润,这也是为什么欧美资本市场上的医药制药巨头中几乎看不到纯粹的仿制药企业。奥锐特目前的核心产品的价格预计仍存在一定的下降空间,其长期盈利前景堪忧。

股权变动令人“眼花缭乱”,第二大股东低息借款占公司的“便宜”

奥锐特的前身是大古化工,那时由圣达集团控股(持股51%),1999年,圣达集团将其持有的大古化工45%出资额转让给褚义舟,褚义舟那时成为大古化工的第一大股东。

随后经过几次股权变动,截止到2005年3月18日,褚义舟累计控制85%的股权,然而2005年8月,褚义舟将自己控制的51%的股权转让给 AURISCO PHARMA,这家在海外注册的公司实际上为彭志恩所有,自此,彭志恩便一直是奥锐特的实际控制人。

纵观奥锐特的股权变革历史,该公司的控制权发生两次转变,并且期间企业性质由内资变为外资,再由外资变为内资,令人眼花缭乱的资本运作让投资者不得不质疑,为何褚义舟要在2005年将奥锐特的控制权转让给由彭志恩控制的AURISCO PHARMA,彭志恩与褚义舟夫妇是否为一致行动人?以及是否存在代持现象?这些问题有待奥锐特给出详细的解答。

在彭志恩控制下的奥锐特屡次出现内控问题。这其中包括被外汇管理局处罚的事件。2005年8月,奥锐特有限公司办理外商投资企业外汇登记手续时,未如实披露AURISCO PHARMA(当时奥锐特的海外母公司)实际控制人为境内自然人(大股东彭志恩)。随后,奥锐特以分红款的名义,在2017年1月向AURISCO PHARMA汇出66.0735万美元,这一操作违背了外汇管理局的有关规定。所以,在2018 年9月27日,国家外汇管理局天台县支局出具“天外管罚[2018]1号”《行政处罚决定书》,责令发行人调回外汇,并对发行人处以罚款人民币 24.8 万元。

2016年末,当时奥锐特的第二大股东褚义舟出于其个人投资和消费等用途,从奥锐特借出本金及利息3738.92万元,借款利率为4.35%,而同期的个人住房抵押贷款利率超过5%,因此褚义舟算是占了奥锐特的“便宜”。

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